IBOV

108.941,68 pts

-0,14%

SP500

4.389,62 pts

-1,79%

DJIA

34.213,89 pts

-1,36%

NASDAQ

14.422,54 pts

-2,20%

IFIX

2.810,25 pts

+0,20%

BRENT

US$ 87,62

+0,85%

IO62

¥ 752,50

+0,13%

TRAD3

R$ 4,55

+2,24%

ABEV3

R$ 14,69

+1,38%

AMER3

R$ 34,97

+2,31%

ASAI3

R$ 12,02

+0,58%

AZUL4

R$ 27,61

+1,61%

B3SA3

R$ 13,64

+2,94%

BIDI11

R$ 25,29

-0,66%

BBSE3

R$ 20,62

+0,34%

BRML3

R$ 9,20

+2,22%

BBDC3

R$ 17,45

-0,51%

BBDC4

R$ 20,86

-1,04%

BRAP4

R$ 27,65

-2,36%

BBAS3

R$ 31,14

-0,19%

BRKM5

R$ 48,20

-2,01%

BRFS3

R$ 22,69

-2,86%

BPAC11

R$ 21,29

-0,23%

CRFB3

R$ 14,87

+1,50%

CCRO3

R$ 12,10

+1,42%

CMIG4

R$ 12,99

-0,15%

HGTX3

R$ 37,51

+0,00%

CIEL3

R$ 2,07

-3,27%

COGN3

R$ 2,39

+1,70%

CPLE6

R$ 6,70

+0,60%

CSAN3

R$ 21,98

-1,87%

CPFE3

R$ 27,07

+0,78%

CVCB3

R$ 12,76

-0,07%

CYRE3

R$ 15,72

+3,21%

ECOR3

R$ 7,62

+0,26%

ELET3

R$ 33,99

+1,61%

ELET6

R$ 33,45

+2,38%

EMBR3

R$ 20,53

-2,33%

ENBR3

R$ 21,28

-0,56%

ENGI11

R$ 41,24

+0,04%

ENEV3

R$ 12,93

-0,07%

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R$ 39,18

-0,55%

EQTL3

R$ 22,14

-0,53%

EZTC3

R$ 20,51

+3,16%

FLRY3

R$ 19,13

+3,46%

GGBR4

R$ 27,46

-4,08%

GOAU4

R$ 11,47

-3,61%

GOLL4

R$ 17,06

+0,29%

NTCO3

R$ 23,17

+4,27%

HAPV3

R$ 11,62

+3,75%

HYPE3

R$ 29,46

+1,51%

IGTA3

R$ 33,24

+0,00%

GNDI3

R$ 67,53

+3,43%

IRBR3

R$ 3,34

-5,11%

ITSA4

R$ 9,55

-0,62%

ITUB4

R$ 23,30

+0,04%

JBSS3

R$ 36,31

-0,02%

JHSF3

R$ 5,47

+5,80%

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R$ 24,75

-3,35%

RENT3

R$ 54,90

+1,42%

LCAM3

R$ 24,46

+0,57%

LWSA3

R$ 9,00

+4,16%

LAME4

R$ 6,55

+2,02%

LREN3

R$ 26,44

+1,14%

MGLU3

R$ 6,90

+3,75%

MRFG3

R$ 22,44

+0,40%

BEEF3

R$ 9,86

+1,02%

MRVE3

R$ 12,04

+2,03%

MULT3

R$ 19,94

+1,78%

PCAR3

R$ 19,50

-2,15%

PETR3

R$ 34,59

+0,34%

PETR4

R$ 31,77

+0,15%

VBBR3

21,40

+0,51%

PRIO3

R$ 23,60

-2,47%

QUAL3

R$ 17,01

+0,41%

RADL3

R$ 21,00

+2,68%

RAIL3

R$ 16,98

-2,86%

SBSP3

R$ 35,98

-0,05%

SANB11

R$ 31,43

+0,83%

CSNA3

R$ 25,75

-2,27%

SULA11

R$ 24,01

-1,47%

SUZB3

R$ 59,59

-1,19%

TAEE11

R$ 37,98

+0,87%

VIVT3

R$ 48,36

-0,08%

TIMS3

R$ 12,92

+0,38%

TOTS3

R$ 26,63

+0,98%

UGPA3

R$ 13,85

+1,46%

USIM5

R$ 15,86

-4,28%

VALE3

R$ 84,91

-2,07%

VIIA3

R$ 4,35

+3,32%

WEGE3

R$ 30,61

-0,42%

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R$ 20,42

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CYRE3

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IRBR3

R$ 3,34

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ITSA4

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ITUB4

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JHSF3

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KLBN11

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RENT3

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LCAM3

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LWSA3

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LAME4

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WEGE3

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YDUQ3

R$ 20,42

+2,10%

Gerenciamento de impressão: como as empresas, políticos e jornalistas nos enganam todos os dias

felipe_pontes

29 SET

6 MIN

Gerenciamento de impressão: como as empresas, políticos e jornalistas nos enganam todos os dias

Hoje vamos falar especificamente sobre gerenciamento de impressões. Este é mais um texto da nossa série sobre a qualidade dos lucros e análise fundamentalista de empresas listadas em bolsa.

Para começar, como as empresas podem manipular textos e imagens para trazer uma impressão de que o resultado foi melhor ou até mesmo do que é de fato?

A série “Qualidade dos Lucros” é composta dos seguintes temas:

  1. O Método POC – como as empresas aumentam ou reduzem suas despesas
  2. Como manipular as operações para reduzir os custos?
  3. Como as empresas manipulam as contas
  4. Estudo de Caso: ABEV3, VALE3 e PETR4
  5. As distorções entre lucro e geração de caixa
  6. Gerenciamento de impressão

Boa leitura!

Distorções entre os números contábeis

Antes de entrar no assunto sobre gerenciamento de impressão, vamos falar rapidamente sobre o assunto da semana passada. Falamos sobre as distorções entre os números contábeis, principalmente o caixa e lucro operacional.

Essas distorções podem ocorrer por mudança da norma contábil, por alguma manipulação que a empresa fez ou por algum outro fator específico, como as crises.

Relembrando que é sempre bom que você use alguns indicadores padronizados para que identifique se houve alguma quebra no padrão. Por exemplo, é possível analisar a relação entre lucro operacional e fluxo de caixa operacional, dividindo um pelo outro, para identificar se houve alguma quebra de padrão, se aconteceu alguma coisa estranha e isso te ligará um alerta para buscar entender melhor o porquê da quebra do padrão.

TC Rádio

Vídeo na íntegra:

Hoje vamos falar sobre o gerenciamento de impressão!

Começo com uma pergunta para você pensar um pouco sobre o assunto: qual é a relação entre o gerenciamento de impressão (com o uso de textos e gráficos) com gerenciamento de resultados por meio dos de números?

campo de futebol - quantas pessoas cabem

Olhando essa imagem, a gente vê frequentemente saindo no jornal que houve um desmatamento, por exemplo, equivalente a 700 campos de futebol.

Segundo o Wikipédia, os maiores estádios de futebol do mundo cabem 100 mil pessoas. Então, quando você fala que tem desmatamentos de 700 campos de futebol, as pessoas imaginam que é um estádio que cabem 100 mil pessoas. Fazendo as contas, 100 mil pessoas vezes 700 estádios… É maior que a população do Estado da Paraíba, por exemplo. Ou melhor, representaria cerca de 32% da população do Brasil!

Nessa situação, você tem a impressão de que o negócio é muito maior do que ele é. Claro que não estamos falando aqui sobre o desmatamento ser algo menos importante, estamos falando apenas sobre a questão de manipular a impressão e a percepção de quem está recebendo a informação. A quebra da referência.

As empresas também fazem isso com bastante frequência. A qualidade dos lucros é diretamente observável, mas o gerenciamento de impressão não é diretamente observável, você tem que ser suficientemente bom de estatística e de raciocínio lógico para poder interpretar isso.

Partindo para os exemplos…

Quando você olha isso, quem você acha que teve o melhor resultado?

gerenciamento de impressão

A empresa do lado direito. Porque a cor azul traz essa impressão de positividade, ao passo que a cor vermelha remete a algo mais negativo e perdas.

O fato é que os números são exatamente iguais e a escala do gráfico igual! Isso é um exemplo de uma técnica de gerenciamento de impressão. Escolher a cor adequada para determinada coisa.

manipulação de gráficos

Aqui existe a manipulação da escala do gráfico. A escala está diferente, o gráfico da esquerda está com uma escala reduzida e o gráfico da direita tem uma escala maior, mas os números também são iguais. Mas pela manipulação da escala, você tende a achar que é melhor que o outro.

gerenciamento de impressão de dados

Isso aqui também é muito comum. Qual das imagens parece representar um melhor desempenho? A empresa da direita.

Só que a esquerda tá com a divulgação completa, já a da direita divulgaram só o período que estava subindo. São coisas comuns que as empresas usam para manipular a impressão das pessoas. A pesquisa completa que retirei esses gráficos pode ser acessada clicando aqui.

empresas bolsa de valores

Olhando para o gráfico acima, de crescimento da receita, você verifica que em 2018 consta 28,7 em cima da barra, já em 2019 tem 28,7 também, só que acima tem o número 2,4 (em amarelo) em cima da barra 3,1. Estes são gráficos completamente sem sentido.

Tem horas que a forma com que as empresas comunicam os seus números não favorece o olhar mais crítico e equilibrado para o investidor.

Campanha eleitorial

campanha eleitoral manipulação de gráficos

Na imagem acima, por outro lado, temos a comunicação da pesquisa de intenção de votos em uma das candidaturas de João Dória Jr.

Os números são aparentemente certos, mas o gráfico faz zero sentido. Este é o gráfico mais sem sentido que eu já vi em toda a minha vida, sendo bem sincero.

Aqui era o contexto da corrida eleitoral, em São Paulo. De fato Dória estava liderando, mas 40% dos votos estavam pensados para branco e nulo. E 40% é maior do que 22%, confere? Pelo menos eu aprendi assim. Mas não é isso que o gráfico mostra.

Os números que se traduzem no gráfico não têm qualquer consistência estatística, porque os 22% de Dória teriam que estar um pouquinho superiores aos 15% de Skaf. É uma senhora distorção de gráfico.

Gerenciamento de resultados e gerenciamento de impressão

No ponto das pesquisas científicas, podemos dizer que no geral as pesquisas tratam de gerenciamento de resultados junto com gerenciamento de impressão.

A expectativa geral é que as empresas utilizem várias estratégias para manipular a percepção dos investidores, como o gerenciamento de accruals, gerenciamento de atividades reais e também gerenciamento de impressões. Logo, a expectativa é de que o gerenciamento de resultado fique alinhado com o gerenciamento de impressão.

No geral, os modelos classificam o gerenciamento de impressão textual por meio do tom das informações que são passadas. Fazendo a contagem de palavras positivas com as palavras negativas e também a proporção entre essas palavras.

No Brasil, uma pesquisa apontou que as empresas gerenciam mais para passar uma informação positiva do que negativa, mas existe a possibilidade de gerenciar para passar informação negativa também.

Fechamento de Capital (OPA)

Nesse segundo caso, podemos citar por exemplo, uma empresa que queira fazer o fechamento de capital (OPA). Ela poderia gerenciar de forma negativa as suas informações financeiras para baixar o preço da ação e recomprar mais barato.

Também se constata que empresas com desempenho financeiro melhor tendem a gerenciar menos a impressão de usuários. O que é normal dado que a situação já está favorável, especialmente para empresas listadas em bolsa de valores. Mas na situação contrária, ela pode gerenciar o texto dos gráficos para passar a impressão deum resultado melhor do que realmente é.

Algumas outras pesquisas mostram que as empresas gerenciam mais a impressão quando elas têm resultados mais voláteis, quando elas são menos conservadoras. A volatilidade é aquele sobe-desce, “tô rico, tô pobre, tô rico, tô pobre” e “menos conservador” são aquelas empresas menos agressivas no divulgação dos seus lucros.

Ou seja, cenários de volatilidade merecem ainda mais atenção por parte do investidor porque as empresas tendem a manipular ainda mais as informações.

Por fim, uma dica de livro interessante para quem gosta deste tipo de análise: “Como mentir com estatística“. Vale muito a pena a leitura desse livro. Todos os tomadores de decisão e todo mundo que não quer ser enganado por ninguém deve lê-lo.

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