IBOV

107.945,25 pts

-0,91%

SP500

4.350,72 pts

-1,35%

DJIA

34.050,70 pts

-0,91%

NASDAQ

14.230,72 pts

-1,92%

IFIX

2.799,91 pts

-0,36%

BRENT

US$ 86,95

+0,79%

IO62

¥ 751,50

+0,00%

TRAD3

R$ 4,31

-5,27%

ABEV3

R$ 14,72

+0,20%

AMER3

R$ 34,30

-1,91%

ASAI3

R$ 12,08

+0,49%

AZUL4

R$ 26,50

-4,02%

B3SA3

R$ 13,10

-3,95%

BIDI11

R$ 23,56

-6,84%

BBSE3

R$ 20,96

+1,64%

BRML3

R$ 9,05

-1,63%

BBDC3

R$ 17,64

+1,08%

BBDC4

R$ 21,34

+2,30%

BRAP4

R$ 26,95

-2,53%

BBAS3

R$ 31,39

+0,60%

BRKM5

R$ 49,90

+3,52%

BRFS3

R$ 23,22

+2,33%

BPAC11

R$ 21,52

+0,84%

CRFB3

R$ 15,00

+0,87%

CCRO3

R$ 12,02

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CMIG4

R$ 12,77

-1,69%

HGTX3

R$ 37,51

+0,00%

CIEL3

R$ 2,06

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COGN3

R$ 2,38

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CPLE6

R$ 6,76

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CSAN3

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CPFE3

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CVCB3

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ELET3

R$ 33,37

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EMBR3

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ENBR3

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EQTL3

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R$ 11,58

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HAPV3

R$ 11,39

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HYPE3

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IGTA3

R$ 33,24

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GNDI3

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ITSA4

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-0,62%

ITUB4

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RENT3

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LWSA3

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-5,22%

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R$ 34,62

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VBBR3

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-1,82%

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R$ 23,20

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RADL3

R$ 20,96

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RAIL3

R$ 16,61

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SBSP3

R$ 35,53

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SANB11

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R$ 23,09

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TIMS3

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TOTS3

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VALE3

R$ 83,82

-1,28%

VIIA3

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WEGE3

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IBOV

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-2,18%

YDUQ3

R$ 19,58

-4,11%

Abordagens Top-Down e Bottom-Up

lucas-nogueira

11 OUT

4 MIN

Abordagens Top-Down e Bottom-Up

A Análise Fundamentalista agrega um conjunto de métodos quantitativos e qualitativos na busca por definir o valor intrínseco de uma ação. De modo geral, existem duas abordagens para conduzir a Análise Fundamentalista: a Top-Down e a Bottom-Up.

Estas duas abordagens são maneiras diferentes de analisar e investir em ações, existindo diferenças e vantagens em ambas as metodologias.

No final das contas, ambas as abordagens compartilham o mesmo objetivo: identificar boas ações para investir e descartar empresas ruins

Neste artigo, você entenderá o que é, como funciona e quais são as diferenças entre análise Top-Down e a análise Bottom-Up.

Análise Top-Down: começando de cima

Neste tipo de abordagem, o investidor inicia a análise de “cima para baixo”, ou seja, iniciam sua análise por fatores macroeconômicos antes de trabalhar com as questões específicas das empresas individualmente.

O objetivo é visualizar o “quadro geral”, para entender como os fatores macroeconômicos impulsionam os mercados e, finalmente, os preços das ações.

Uma maneira rápida de determinar a saúde de uma economia é observar o crescimento do produto interno bruto (PIB) nos últimos anos e as estimativas para o futuro. No caso nacional, o investidor pode analisar a trajetória do crescimento do PIB nacional por meio dos dados do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística e do Banco Central, em especial o relatório Focus.

Geralmente, quanto existem perspectivas de crescimento do país, a bolsa precifica tal crescimento com antecedência (até mesmo antes do crescimento se concretizar). Isso explica o motivo da bolsa apresentar bons retornos em períodos de expectativas de retomada de crescimento.

Se, após os primeiros passos, o investidor tiver perspectivas otimistas, existe uma boa chance de a maioria dos ativos que valem a pena investir estejam no mercado de ações. Por outro lado, se a perspectiva for pessimista ou muito incerta, a alocação mudará seu foco de ações para investimentos mais conservadores, como renda fixa.

Em seguida, dado que o investidor já possui uma perspectiva dos rumos da economia nacional (já possui uma perspectiva de se a economia vai acelerar ou desacelerar), o investidor deve compreender quais setores serão mais beneficiados com esse crescimento e quais setores podem vir a crescer menos ou serem prejudicados.

A análise terminaria por definir as melhores empresas dentro dos setores que serão beneficiados no futuro. Note que o investidor não vai olhar apenas uma empresa, e sim um conjunto de diversas empresas em diversos setores.

Análise Fundamentalista: Entenda as Abordagens Top-Down e Botton-Up

Análise Bottom-Up: Iniciando pelo nível das empresas

Diferente da abordagem Top-Down, a Bottom-Up é uma abordagem de investimento que se concentra na análise de ações individuais e não enfatiza a importância dos ciclos macroeconômicos e dos ciclos de mercado. Nesta abordagem, o investidor concentra sua atenção em uma empresa específica e em seus fundamentos, e não no setor em que a empresa opera ou nas tendências macro. Essa abordagem pressupõe que algumas empresas podem apresentar bons resultados, mesmo atuando em setores menos favorecidos.

Dada a dificuldade de analisar o cenário macro, a abordagem Bottom-Up é mais utilizada por investidores individuais. No geral, são aqueles que empregam estratégias de Buy & Hold de longo prazo. Isso se deve ao fato de que uma abordagem de baixo para cima para o investimento fornece ao investidor um entendimento profundo de uma única empresa e suas ações.

Exemplo de análise com base na abordagem Bottom-Up

Com base na análise individual das empresas, seja por meio de desconto de fluxos de caixa ou por meio de análises relativas (veja uma introdução no Artigo de Análise Fundamentalista), o investidor buscará por empresas que apresentam forte perspectiva de crescimento futuro (usando métricas de rentabilidade), com boa saúde financeira (usando métricas de endividamento e liquidez), e com ações cotadas por um preço justo ou em barganha (por meio de métricas de valor, ou valuation).

Análise Fundamentalista: Entenda as Abordagens Top-Down e Botton-Up

Após a análise quantitativa das empresas, o investidor poderá melhorar a sua alocação buscando informações (análise qualitativa) sobre a gestão da empresa e suas práticas de governança: a empresa está no novo mercado? A gestão apresenta bons resultados e demonstra transparência nas suas decisões? Existem problemas societários? Os gestores estão envolvidos com escândalos políticos ou práticas ilegais?

Análise Fundamentalista: Entenda as Abordagens Top-Down e Botton-Up

Análises Bottom-up vs. Top-Down: qual é a melhor abordagem?

Afinal, qual é a melhor abordagem? Como quase tudo em Finanças e investimentos, a resposta é “depende”

Não existe uma abordagem única adequada para todos os investidores, e a decisão entre investimentos Bottom-Up ou Top-Down é, em grande parte, uma questão de preferência pessoal. Depende de como o investidor se sente mais confortável em analisar as ações.

Não adianta escolher a abordagem Top-Down, se a análise macro for feita sem capricho. Da mesma forma, não é adequado usar a Bottom-Up se não for feito um estudo minucioso das empresas que se pretende investir. Por fim, o investidor deve ponderar não só a escolha de indicadores, métricas e abordagens, como também a sua capacidade técnica para aplicá-las.

Para saber mais sobre contabilidade, por exemplo, que é muito importante para uma boa análise fundamentalista – afinal, segundo Warren Buffett, ela é a linguagem dos negócios.

TC School no YouTube

Assista a seguir, aula especial do TC Start sobre “Valuation por Fluxo de Caixa Descontado“, com os professores Arlindo Souza e André Musso:

Viu como estudar e conhecer mais sobre análise fundamentalista pode ser esclarecedor e vantajoso para os seus investimentos?

O canal no Youtube do TC tem conteúdo para você aprender, de forma fácil e rápido, tudo o que você precisa saber antes de começar a investir.

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