Como e por que investir no IPO da SmartFit (SMTF3)? | TC

SmartFit (SMFT11/SMFT3)

O SmartFit (SMFT3 / SMFT11) é uma rede de academias “high value low price”, com unidades espalhadas pela América Latina. A SmartFit é a maior rede de academias da LaTAM e a quarta do mundo em número de clientes. 

Neste texto, buscaremos compreender melhor o SmartFit (SMFT3), elencando os seguintes pontos:

  1. História da SmartFit (SMFT3);
  2. O que faz a SmartFit e Seu Modelo de Negócios (SMFT3);
  3. Governança Corporativa;
  4. Plano Pós-IPO da SmartFit
  5. Como analisar a empresa.

História da SmartFit (SMFT3)

A história da SmartFit (SMFT3) começa com a academia Bio Ritmo, a qual foi fundada por Edgard Corona, em 1996, na cidade de São Paulo.

Em 2009, a companhia adotou um modelo o qual utiliza até dias atuais, conhecido como “high value/low price”, o qual possui o objetivo de entregar o máximo de valor possível a seus clientes, através de aparelhos e arquitetura moderna por planos de mensalidades acessíveis, a partir de R$49,90.

Três anos depois, em 2012, a companhia já contava com cerca de 84 unidades e 230 mil clientes espalhados pelo Brasil.

Em 2014, a companhia iniciou um processo de expansão pelos países da América Latina, através de franquias e joint ventures. Em 2021, a companhia possui operações próprias na Colômbia, Peru, Argentina e Paraguai, além da aquisição do controle das operações do México e Chile.

Além disso, a companhia ainda detém joint ventures no Panamá e Costa Rica e franquias na República Dominicana, Equador, Guatemala e El Salvador. Ao todo, a companhia tem 1,13 milhões de clientes e 349 unidades nos países da América Latina (fora Brasil).

Em 2021, o grupo conta com 2,8 milhões de clientes e 928 unidades (715 próprias e 213 franqueadas) espalhadas por 13 países, se consolidando como a maior rede de academias da América Latina e a quarta maior do mundo em números de clientes.

O que faz a SmartFit (SMFT3) e seu modelo de negócios

A companhia possui modelo de negócios de subscrição, o qual o cliente contrata uma determinado plano: (i) “Plano Black”, o qual custa R$109,90, ou (ii) “Plano Smart”, o qual varia de R$69,90 a R$109,90). Dentre seus clientes, 52,7% assinam o “Plano Black”, e o restante, o plano smart. 

Suas academias contam com serviços de:

  • (i) treinos presenciais individuais, os compõem atividades de musculação e HIIT (high intensity training);
  • (ii) treinos presenciais coletivos (dança, spinning, luta, etc);
  • (iii) e fitness omni-channel, o qual o aluno pode acessar treinos via digital, fazendo treino da sua própria casa.

Além disso, a companhia conta com serviços digitais como o “SmartFit Nutri” (acompanhamento nutricional e sugestões de cardápios. O plano é vendido à parte, o qual varia de R$9,90 a R$19,90 mensais); e o “Queima Diária” (aulas digitais, com ticket médio de R$29,90 mensais e 428 mil clientes).

Além da marca Smart Fit (SMFT3), a companhia possui as seguintes marcas: O2; Race Bootcamp; Tonus Gym; Vidya Body & Mind; Bio Ritmo; e Jab House.

Governança Corporativa

Edgard Corona, fundador da Bio Ritmo em 1996 permanece com maior influência, pois atua como CEO e presidente do conselho de administração.

Seus maiores acionistas são: BPE Fit Holding – Pátria Investment (51%); Canada Pension Plan Investment Board (12,4%); Edgard Corona (11%); e Novastar Investment (9,25%). Seus controladores em conjunto são BPE Fit e Família Corona. 

Fonte: Formulário de Referência

Vale destacar a maior influência de remuneração fixa do Conselho e da Diretoria da companhia. A remuneração dos administradores médio foi de cerca de R$ 2 milhões em 2020 e de R$ 44 milhões em 2019. 

Figura 1: Diretoria e Conselho de Administração

Fonte: TC Matrix

Plano Pós-IPO da SmartFit

Dentre seus planos de negócios com os recursos captados no IPO da SmartFit, estão:

  • (i) crescimento orgânico e inorgânico da rede SmartFit (SMFT3);
  • (ii) investimentos estratégicos com objetivo de desenvolver e fortalecer o ecossistema Fitness Digital da companhia; e
  • (iii) aquisição das ações SmartEXP.

Riscos

Dentre os maiores riscos perante as atividades operacionais da companhia está o COVID-19.

Apesar do início da vacinação, é provável que nem todos seus clientes voltem a consumir seus produtos/serviços de imediato (segundo a companhia, 93% pretendem, ou já voltaram, em algum momento).

Vale ressaltar processos cíveis/trabalhistas e tributários que estão em andamento e que possuem chance de perda possível, segundo a companhia, num valor pouco abaixo de R$ 1 milhão.

Em partes relacionadas, a companhia possui o direito de receber cerca de R$88 milhões de suas investidas (principalmente ADV Esportes, SmartEXP, Smartfin e Smartdom).

Além disso, possui um passivo (obrigação) com a Bioswin referente a rateio de despesas administrativas. Apesar dessas companhias terem apresentado prejuízos em 2020, nenhuma possui passivo a descoberto.

Alta alavancagem operacional.

Como analisar a empresa

Receitas e Despesas 

Cerca de 90% da receita da companhia advém de planos de academia (“Black” e “Smart”), totalizando, em 2020, R$1,1 bilhão (queda de cerca de ~36% em relação ao ano anterior).

Além disso, vale destacar uma despesa fixa elevada de depreciação (atribuíveis aos imóveis, tanto alugados quanto próprios). 

Figura 3: Demonstração de Resultados – Receitas e Despesas

Ativos e Passivos 

Os aportes de capital pelos seus acionistas foi de extrema importância para o plano de expansão da companhia. Mesmo apresentando prejuízo e diminuição de caixa, a companhia investiu em CAPEX em níveis similares à 2018.

Vale destacar a enorme presença de  imobilizado e arrendamentos, o que acaba elevando o custo fixo da companhia e consequentemente, sua alavancagem. Devido seu elevado investimento em CAPEX e OPEX, apenas ~13% do seu Imobilizado se encontra depreciado.

Figura 4: Balanço Patrimonial – Ativos

Fonte: TC Matrix

Figura 5: Balanço Patrimonial – Passivos

Para mais informações sobre empresas da B3, acesse gratuitamente o TC Matrix. Com a nossa ferramenta você pode fazer análises relacionadas ao crescimento de receita, dívidas ativas, balanço patrimonial, dividendos, proventos e muito mais para garantir que seu investimento tenha alta rentabilidade.

Disclaimer: Este material é produzido e distribuído somente com os propósitos de informar e educar, e representa o estado do mercado na data da publicação, sendo que as informações estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Este material não constitui declaração de fato ou recomendação de investimento ou para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou valores mobiliários. O usuário não deve utilizar as informações disponibilizadas como substitutas de suas habilidades, julgamento e experiência ao tomar decisões de investimento ou negócio. Essas informações não devem ser interpretadas como análise ou recomendação de investimentos e não há garantia de que o conteúdo apresentado será uma estratégia efetiva para os seus investimentos e, tampouco, que as informações poderão ser aplicadas em quaisquer condições de mercados. Investidores não devem substituir esses materiais por serviços de aconselhamento, acompanhamento ou recomendação de profissionais certificados e habilitados para tal função. Antes de investir, por favor considere cuidadosamente a sua tolerância ou a sua habilidade para riscos. A administradora não conduz auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação disponibilizada neste espaço. Administradora: TradersNews Informação & Educação Ltda. Todos os direitos reservados.

TradersClub

O app essencial para investidores do mercado financeiro brasileiro.

Uma comunidade com milhares de investidores, ferramentas e serviços que vão ajudar você a investir melhor!

TradersClub