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Utilização do forward guidance na condução da Política Monetária

Postado por: TC Mover em 17/12/2020 às 18:51

Na coletiva de hoje do Banco Central sobre o Relatório Trimestral (RTI) de Inflação alguns pontos foram frisados, como o câmbio e a utilização do forward guidance- FD; dos quais, sem dúvida, estão relacionados às expectativas futuras de inflação. 

Neste contexto, o que chamou a atenção no comunicado foi que a utilização de uma ferramenta capaz de trazer mais previsibilidade e transparência da autoridade monetária, como o forward guidance, pode ter sido positiva para ajustar as expectativas na parte intermediária da curva de juros. 

Em outras palavras, o FD, conhecido como uma Prescrição Futura da autoridade monetária, é um instrumento utilizado pelos bancos centrais com o objetivo de alinhar o curso da política monetária; contudo, um instrumento tal qual utilizado e testado em economias desenvolvidas, ou seja, um desafio para Banco Central do Brasil, em que, nas próprias palavras do Copom “países emergentes são mais suscetíveis a contágio de crises externas e possuem maiores vulnerabilidades nos fundamentos econômicos”.

Nesse contexto, o comitê estimou os impactos da adoção do FD na curva de juros considerando as reuniões dos dias 04 e 05/08, quando houve uma redução da Selic para 2,00%. Como resultado, o comitê considera que a utilização do FG na referida reunião foi eficaz na estrutura a termo da taxa de juros, em especial a taxa de dois anos, que caiu de 3,42% a.a. para 3,30% a.a.

Na minha visão, apesar dos resultados sugerirem que houve eficácia na utilização do instrumento, alguns pontos devem ser levados em conta, como por exemplo os riscos relacionados à questão fiscal assim como à pequena quantidade de observações. Ainda, não obstante à situação econômica e estatística, a literatura sobre a eficácia da adoção do FD ainda é restrita para as comunicações do Federal Reserve (FED), além de mostrarem certa efetividade na curva de juros, ou seja, um poder menor no estímulo econômico e na inflação. 

Por fim, pode-se sugerir que o resultado positivo indica uma primeira análise da adoção do forward guidance em um cenário atípico da atividade econômica assim como de incertezas futuras, do qual, pôde ter sido efetivo na sinalização do comprometimento público das referidas ações de política monetária.

Por Fernanda Mansano, economista chefe do TC

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