Efeito dos Dividendos sobre suas Opções - TC

TC School / Derivativos

Efeito dos Dividendos sobre suas Opções

13/05/2021 às 11:19

TC School

Para quem já investe em renda variável e busca estratégias para rentabilizar de forma adicional a sua carteira de investimentos, poderá fazê-lo por meio do dividendo sintético.

No texto de hoje, elencamos os efeitos dos dividendos sobre suas opções. Afinal, será que o Dividendo Real pode afetar o Dividendo Sintético no mercado de derivativos da bolsa de valores?

Você irá encontrar:

  • Opções na carteira de investimentos
  • Distribuição de dividendos no preço da ação

Boa leitura!

Opções na carteira de investimentos

Opções podem ser “a pimenta” no tempero de sua carteira de investimentos. As possibilidades são diversas. Mas você precisa usar a pimenta com moderação para não ter uma indigestão e entender os efeitos de alguns eventos sobre as opções, como, por exemplo, o pagamento de dividendos pela empresa.

Opções a Seco

Há quem prefira operar com opções a seco, comprando CALLs ou PUTs para se aproveitar das altas ou baixas da ação, mas também é comum o uso de Operações Estruturadas, umas mais arriscadas, outras mais conservadoras. Eu prefiro esse segundo grupo.

Como investidor fundamentalista que carrega as ações por mais tempo, uso as opções para gerar Dividendo Sintético, seja com venda coberta ou com operações estruturadas (aquelas mais conservadoras).

CALLs com Strike

Por exemplo, imagine que você tem $BBDC4 em sua carteira, cuja cotação em 13/05/2021 é R$ 24,10, e que a expectativa é de que até o vencimento da série de opções de junho (em 18/06/2021) o preço da ação não ultrapasse R$ 25,00. Você pode vender CALLs com Strike de R$ 25,00 ($BBDCF274) até o limite de sua posição em $BBDC4, recebendo o prêmio de R$ 0,61 por opção.

Caso em 18/06/2021 a $BBDC4 não esteja em R$ 25,00, suas opções vendidas virarão pó (valor zero) e você embolsará todo o prêmio, que te daria um retorno de 2,44% em um mês (0,61/25,00).

Por isso chamamos esse tipo de operação de Dividendo Sintético. Isso aumenta a sua rentabilidade, pois mesmo que sua posição na ação desvalorize ou ande de lado você recebe um prêmio por isso. Se a ação valorizar, você pode realizar o lucro nela ou rolar a operação para o mês seguinte.

PUT do Strike

A venda de PUT também é uma forma de gerar o Dividendo Sintético. Especialmente a PUT fora do dinheiro. Por exemplo, agora imagine que você espera que a $BBDC4 não estará abaixo de R$ 22,95 até 18/06/2021. Você pode vender a PUT do Strike R$ 22,95 ($BBDCR256) no dia 13/05/2021 e receber o prêmio de R$ 0,60.

Importante lembrar que para a venda ser coberta você precisa dispor de caixa em sua conta para cobrir o possível exercício das PUTs vendidas. Se em 18/06/2021 a $BBDC4 continuar acima de R$ 22,95, você terá o ganho máximo (R$ 0,60).

Esse mesmo raciocínio vale para as Operações Estruturadas. Eu utilizo com frequência a Trava de Alta (com PUT ou CALL), a Trava de Baixa (prefiro com CALL) e a Trava Horizontal de Linha (THL).

Em todos os casos é importante lembrar: cuidado com a exposição em opções! Esse é um ativo mais arriscado e, por isso, você precisa ter um rígido controle de risco.

Preço da ação x ajuste teórico

Mas, o que acontece quando a empresa distribui dividendos e o preço da ação diminui? Isso afeta sua operação com opções daquela empresa?

Em posts anteriores eu já expliquei o efeito da distribuição de dividendos sobre o preço. Por isso, não deixe de acompanhar todo conteúdo gratuito no blog do TC School.

Por exemplo, suponha que a cotação da $BBDC4 no final de 13/05/2021 seja R$ 24,10 e que esse seja o último dia “com dividendos” (que dá direito ao recebimento dos dividendos). Agora imagine que o Bradesco estivesse distribuindo R$ 0,60 em dividendos. No dia seguinte, o preço da ação sofreria um ajuste teórico e iniciaria o pregão ao preço teórico de R$ 22,50 (24,10 – 0,60).

Então, o que aconteceria com aquela CALL de Strike de R$ 25,00 vendida por você?

Você acha que seria beneficiado porque a cotação da ação ficaria ainda mais distante do Strike de exercício da sua opção vendida? A resposta é NÃO! O ajuste acontece tanto na cotação da ação quanto no Strike da opção.

Quando uma ação distribui dividendos, os Strikes de todas as opções relativas a essa ação são reduzidos no mesmo montante. No exemplo da CALL vendida ($BBDCF274), cujo Strike estava em R$ 25,00, a suposta distribuição de R$ 0,60 em dividendos faria com que o novo Strike dessa CALL passasse a ser R$ 24,40 (25,00 – 0,60).

Portanto, veja que tanto a cotação da ação quanto o Strike da opção foram reduzidos em exatamente R$ 0,60. Essa regra também vale para as PUTs, sejam elas compradas ou vendidas.

Dividendo Real x Dividendo Sintético

Distribuição de dividendos no preço da ação

Já notou que geralmente o ticker da opção é formado pelo código da ação (BBDC), pela letra que representa o mês (“F” para junho) e pelo valor do Strike (274 para R$ 27,40)? Mas por que o Strike da $BBDCF274 não é R$ 27,40, mas sim R$ 25,00?

A explicação é a distribuição dos dividendos. Desde o lançamento da $BBDCF274 até esta data, o Bradesco distribuiu dividendos e o Strike da opção foi diminuindo. Por essa razão, é muito importante que você verifique com atenção qual é o Strike da opção quando negocia. Não confie apenas no número que aparece no ticker.

Concluindo, isso tudo não significa que a distribuição de dividendos seja ruim para quem opera com opções. A distribuição de dividendos é neutra! Não deve afetar sua operação. E para quem tem a ação, claro, dividendos são sempre muito bem-vindos!

Para saber mais sobre o assunto, não deixe de conferir vídeos sobre investimentos no canal do TC no YouTube:

A gente também está no Instagram e no TikTok! Segue a gente lá!

Orleans Martins
Orleans Martins
Professor e pesquisador com doutorado na área de Contabilidade, Governança e Valuation
Gestor de Clube de Investimentos. Contribui com textos educativos para o TC School.

TC School

A sua escola como investidor.

Disclaimer: Este material é produzido e distribuído somente com os propósitos de informar e educar, e representa o estado do mercado na data da publicação, sendo que as informações estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Este material não constitui declaração de fato ou recomendação de investimento ou para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou valores mobiliários. O usuário não deve utilizar as informações disponibilizadas como substitutas de suas habilidades, julgamento e experiência ao tomar decisões de investimento ou negócio. Essas informações não devem ser interpretadas como análise ou recomendação de investimentos e não há garantia de que o conteúdo apresentado será uma estratégia efetiva para os seus investimentos e, tampouco, que as informações poderão ser aplicadas em quaisquer condições de mercados. Investidores não devem substituir esses materiais por serviços de aconselhamento, acompanhamento ou recomendação de profissionais certificados e habilitados para tal função. Antes de investir, por favor considere cuidadosamente a sua tolerância ou a sua habilidade para riscos. A administradora não conduz auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação disponibilizada neste espaço. Administradora: TradersNews Informação & Educação Ltda. Todos os direitos reservados.

TradersClub

O app essencial para investidores do mercado financeiro brasileiro.

Uma comunidade com milhares de investidores, ferramentas e serviços que vão ajudar você a investir melhor!

TradersClub