TC SchoolNesse texto, vamos mostrar como funciona a estratégia de venda de opções coberta, uma alternativa para os investidores rentabilizarem sua carteira de ações:
- Rentabilizando a carteira: entenda a venda coberta
- Exemplificando a venda coberta: o que acontece se a opção der ou não exercício?
- Riscos envolvidos: quais os riscos envolvidos nessa operação?
Boa leitura!
Leia mais sobre o mercado de opções e derivativos:
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- Precificação de opções: entenda o modelo Black & Scholes
O que é venda coberta
Primeiramente, é necessário que você compreenda a dinâmica e o funcionamento das opções de compra (call) e de venda (put), só assim você entenderá a estratégia de venda coberta. Para isso, veja nossa série de textos sobre derivativos.
A venda coberta é uma estratégia de “financiamento” da carteira de ações. Ou seja, é uma forma de rentabilizar as ações que você já possui em seu portfólio. Nesse sentido, o investidor lança opções de compra ou de venda cujos ativos subjacentes a essas opções ele já possui na carteira. Lembrando que as opções conferem aos seus detentores o privilégio, mas não a obrigação de comprar ou vender um ativo por um preço x (Strike). Dessa forma, o lançador das opções espera que o preço das ações subjacentes não atinjam o strike, embolsando assim o prêmio recebido pelo detentor das opções. Todavia, mesmo que a opção seja exercida, o lançador poderá ganhar nessa operação, o que veremos adiante.
Dinâmica da venda coberta
Nos casos em que o preço da ação atinja o strike da opção (opção in the money), o lançador da opção terá a obrigação de vender as ações pelo preço de exercício (nos casos das calls), ou comprar as ações pelo preço alvo (para as puts). Dessa forma, se a opção virar pó no vencimento, o lançador embolsará o prêmio recebido na venda da opção.
Por outro lado, se o exercício da opção valer a pena para o detentor da opção, a venda coberta ainda será lucrativa para o lançador, na medida em que este tenha adquirido a ação por um valor abaixo do preço de venda no exercício.
Outro fator importante que deve ser levado em consideração no lançamento de opções é quanto ao tipo da opção:
- Opção tipo americana: pode ser exercida pelo detentor a qualquer momento, durante o período da opção
- Opção tipo européia: pode ser exercida apenas na data de vencimento da opção
Para deixar o entendimento mais claro, vamos exemplificar.
Exemplificando a venda coberta
Vamos supor que você possua 100 ações da empresa XYZ, que foram adquiridas ao preço de R$ 15,00 por ação. Para rentabilizar sua carteira, você lança 100 calls com strike a R$ 18,00, para vencimento em dois meses. A opção é do tipo europeia, recebendo um prêmio de R$ 1,10 por opção. Vamos imaginar duas situações neste exemplo hipotético:
Situação 1: preço da ação superior ao strike (opção ITM)
Na data do vencimento da opção, o preço no mercado à vista da ação subjacente está em R$ 20,00. Com o preço acima do strike, naturalmente o detentor da opção irá exercer seu direito de comprar a ação. Do ponto de vista do lançador e do proprietário dessa opção, teríamos os seguintes resultados (vou excluir corretagem e tributação para facilitar o nosso entendimento):
Para fins de exemplo, considerei que o proprietário da opção venderá no mercado à vista todas as ações adquiridas assim que exercer a opção, auferindo assim o ganho da venda da ação, líquido do prêmio pago ao lançador.
Situação 2: preço da ação inferior ao strike (virou pó)
Nessa situação, considerando que o lançador desta opção manterá as referidas ações em sua carteira, o lançador colocará o prêmio de R$ 110 no bolso. Por outro lado, o proprietário da opção realiza a perda do prêmio pago (virou pó).
Riscos envolvidos na venda coberta
Como vimos, um fator importantíssimo nessa operação é o preço de aquisição do ativo subjacente, visto que, mesmo que o detentor da opção a exerça, o lançador lucrará com a diferença entre o custo x venda (desde que o custo seja menor que o strike), além do prêmio recebido.
Todavia, se a ação apresentar fortes valorizações (imprevisível), o lançador deixará de ganhar quando o preço estiver nas alturas, pois não poderá vender as ações que estão atreladas a uma opção lançada no mercado.
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Analista de conteúdo | Mercado financeiro no TradersClub
Contador, Mestre em Ciências Contábeis. Foi professor/pesquisador do departamento de contabilidade da UFRN e atuou em contabilidade de S.A. É investidor com base em análise fundamentalista.
