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“Guide to Factor-Based Investing” é um um dos livros mais legais de finanças e investimentos

23/10/2020 às 15:00

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Neste texto, farei uma resenha do livro Your Complete Guide to Factor-Based Investing, o qual aborda um dos temas mais comentados em finanças atualmente, o factor investing, ou investimento por fatores de risco.

Se você não conhece nada de factor investing, recomendo ler o nosso texto Factor Investing: entenda o investimento baseado em fatores.

  • Your Complete Guide to Factor-Based Investing: opinião e estrutura da obra
  • Apêndices interessantes: investimentos e apostas esportivas
  • Conclusão: vale a pena ler Your Complete Guide to Factor-Based Investing?

Boa leitura!

Factor based investing

Your Complete Guide to Factor-Based Investing

Resenha de livro sobre finanças

Para quem tem dificuldades na leitura, infelizmente é preciso destacar que essa não é uma leitura indicada para os que estão tendo o primeiro contato com o mundo das finanças.

Apesar de tratar de um livro bastante didático, o tema em si é algo muito específico para alguém que não deseja se aprofundar nas finanças. Nada impede a leitura, apenas deixo essa sugestão de que outros livros seriam mais adequados para um primeiro contato com as finanças.

Por isso preparamos esse resumo super legal! Só com a leitura desse texto já vai dar pra ter uma boa noção sobre alguns conceitos importantes do mercado de ações antes de investir na bolsa.

Agora, se você já tem afinidade com esse mundo, esse livro é excelente para um primeiro contato com o mundo do Factor Investing.

Como foi dito, o livro é bastante didático e explica os principais fatores, tanto do mercado de renda variável como o Market, Size, Value, Momentum, como do mercado de renda fixa, como o Carry e o Term Factor. 

Caso você queira conhecer mais sobre Factor Investing, confira o nosso curso, disponível na loja!

Além disso, possuímos uma série de materiais gratuitos, tanto no TC School, como no canal do TC no YouTube para você que deseja se aprofundar no tema:

Resumo do livro

Estrutura da obra

Os autores, Andrew Berkin e Larry Swedroe, dividiram o livro em nove capítulos, com cada um dedicado a explicar um fator de risco e os dois últimos debatendo temas sobre o mundo dos investimentos por fatores em geral.

Além disso, os autores elaboraram dez apêndices interessantíssimos, os quais serão abordados com mais detalhes a seguir.

Bônus: apêndices interessantes

Um dos aspectos mais interessantes do livro, na minha visão, são os apêndices.

O livro em si acaba na página 198, mas os autores trazem uma série de reflexões interessantes por meio dos apêndices, com o conteúdo da obra totalizando 325 páginas.

Em um desses apêndices, os autores reservaram um capítulo para falar sobre apostas esportivas e precificação de ativos, particularmente achei interessantíssimo!

Os autores discutiram trabalhos que tentaram aplicar fatores utilizados nas finanças como o Momentum no campo das apostas esportivas.

Low-Volatility Factor

Além disso, outro apêndice muito interessante é o do Low-Volatility Factor.

De acordo com esse fator, empresas com baixa volatilidade têm performance melhor do que empresas com alta volatilidade. Ou seja, a teoria reforça especialmente para ficarmos atentos às ações de empresas muito voláteis.

E aí, investe mesmo assim?

Apesar de ser considerado por alguns apenas uma anomalia, ou seja, não caracterizando essa estratégia um fator de risco propriamente, tomei a liberdade de testar essa anomalia no mercado brasileiro.

Vamos ver?

Anomalia da volatilidade aplicada ao mercado brasileiro

A estratégia consistia em comprar as ações que apresentaram menor volatilidade nos últimos 12 meses no início de cada mês.

O universo de ações selecionáveis, ou seja, aquelas que o modelo poderia selecionar, foi o IBRX 100. Dessa forma, evitamos empresas sem liquidez.

Dessa forma, ao início do mês de setembro de 2015, por exemplo, no decil 1 comprávamos as 10 ações, com a mesma fatia na carteira (equal weight), que tinham a menor volatilidade nos últimos 12 meses (agosto 2014 – agosto 2015) e assim sucessivamente. A carteira tinha uma rotatividade mensal

Criamos um ranking, ordenando pelo retorno acumulado de 12 meses e dividimos as ações em decis (grupos de dez ações).

D1 – Composto pelas ações localizadas em 1 e 10 no ranking

D2 – Composto pelas ações localizadas entre 11 e 20 no ranking

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D10 – Composto pelas últimas 10 ações do ranking

livro sobre finanças

Your Complete Guide to Factor-Based Investing

Fonte: elaboração própria a partir dos dados extraídos do Economática

Podemos ver que os portfólio montados com as ações de menor volatilidade, representadas pelo D1, D2 e D3 apresentaram retornos ajustados ao risco (nesse caso mensurado pelo Índice de Sharpe – conheça métricas para avaliar investimentos: Sharpe, Sortino e Alpha) maiores do que os portfólios montados com ações de maior volatilidade D8, D9 e D10.

Entretanto, é preciso ressaltar que foram desconsiderados custos de transação e o período analisado (2010 até 2019) não teve nenhum grande choque.

Isso pode ter impactado positivamente o resultado da estratégia.

Your Complete Guide to Factor-Based Investing

Conclusão: vale a pena ler?

Vale demais!

Uma leitura muito rica e completa, além de trazer vários temas curiosos além dos que foram abordados nesta resenha, um dos livros mais legais de finanças e investimentos.

Por fim, gostaria de ressaltar que aplicar o aprendizado após a leitura ajuda muito a fixar o conhecimento e você ainda pode descobrir uma estratégia vencedora para sua carteira.

Ou seja, leia o livro e vá testar suas estratégias de factor investing para sua carteira, lembrando sempre das limitações, afinal (nos moldes daquelas frases óbvias de jogadores de futebol como “o jogo só termina quando o juiz apita”) o passado é o que já passou. Ah, se fosse simples prever o que virá…

Lucas Costa Santos
Lucas Costa Santos
Analista de conteúdo TC School. Graduando em Economia pela UFPB
Membro do Projeto Quantum e vencedor do Prêmio Calouro Destaque em 2018.

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