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“O mais importante para o investidor”, de Howard Marks

12/02/2021 às 15:00

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Nessa resenha vamos conhecer um livro que vem sendo bastante comentado nas redes sociais. Com lançamento recente no Brasil, a obra “O mais importante para o investidor: lições de um gênio do mercado financeiro” (tradução de “The most importante thing: uncommon sense for the thoughtful investor“), do Howard Marks, é bastante elogiado por grandes nomes do mercado financeiro. Ao ler o livro, fica claro o motivo de tantos comentários.

  • O autor – Quem é Howard Marks
  • Risco – A melhor definição não acadêmica de risco
  • O pensamento de segundo nível
  • Reflexões para investidores

Boa leitura!

O mais importante para o investidor

Lições de um gênio do mercado financeiro

A obra “O mais importante para o investidor: lições de um gênio do mercado financeiro”, é um compilado das cartas do investidor Howard Marks, fundador da Oaktree Capital. De partida, o prefácio do Henrique Bredda já faz com que a compra valha a pena. Seus ensaios presentes no livro são um prato cheio para nós fundamentalistas pois dão uma excelente base teórica para o investidor em valor.

Quem é  Howard Marks

Howard Stanley Marks nasceu em abril de 1946. Com formação em finanças na Wharton School, na Universidade da Pensilvânia, e MBA em contabilidade pela Booth School of Business, na Universidade de Chicago, é escritor, investidor e co-fundador da Oaktree Capital Management, um dos grandes fundos de títulos de risco – “distressed securities” do mundo. Com patrimônio estimado na casa de 2 bilhões de dólares, Howard Marks figura na lista Forbes de homens mais ricos do mundo.

Ao lado de outros sócios, o investidor americano fundou a Oaktree Capital em 1995. Com negócios em private equity e fundos de créditos podres, a Oaktree tem histórico de altos rendimentos. A empresa de Howard Marks teve IPO na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em 2012, captando mais de 350 milhões de dólares. Anos mais tarde, a Brookfield Asset Management assumiu parte da Oaktree por quase US$ 5 bilhões.

Howard é membro do Partido Democrata e fez críticas à política econômica de Donald Trump. Como apoio ao partido, contribuiu com mais US$ 200 mil para o Hillary Victory Fund.

O que é risco?

Howard Marks traz uma visão sobre o risco diferente da abordada pela academia. Para os acadêmicos, a proxy utilizada para medir o risco de uma empresa é a volatilidade da ação. Para os testes empíricos de teorias e hipóteses no mercado de capitais, essa pode até ser uma medida plausível, visto que os modelos estatísticos precisam de algo que seja quantificável.

Mas Marks vai além disso. A essência de “O mais importante para o investidor”, está em investir com base no valor intrínseco dos ativos:

A estimativa do valor intrínseco é o ponto de partida para que possamos investir de forma confiável. Sem ela, qualquer esperança de êxito contínuo como investidor é apenas uma esperança”.

Para Howard Marks, nós reduzimos o risco de um investimento ao pagar um preço bem abaixo do valor intrínseco da ação. Esse conceito nos remonta à margem de segurança defendida por Graham em O investidor inteligente. Marks, assim como Graham, nos chama a atenção para quando os preços dos ativos estão muito além de seu valor, levando os investidores a comprarem cada vez mais caro, aumentando assim o risco.

Pensamento de segundo nível e ponto de vista contrário

Aqui está mais um ponto que faz “O mais importante para o investidor“, de Howard Marks, ser uma leitura obrigatória para os investidores fundamentalistas: investir com base em fundamentos é muitas vezes contra intuitivo e nos faz entrar em conflito com nosso psicológico:

Precisa-se de muita coragem para comprar quando os outros estão vendendo de forma melancólica e vender quando os outros estão comprando com euforia. Todavia, isso é o que proporciona os maiores lucros”.

E aqui, para Marks o valor intrínseco estimado é o que norteia o investidor. Ora, se eu estimo que uma ação vale R$ 20 e eu adquiri por R$ 10, porque eu a venderia se ela caísse para R$ 8? Nesse caso, ela na verdade estaria menos arriscada e, ao invés de vender e realizar o prejuízo, deveríamos comprar, pois nossa margem de segurança aumentou. Mais uma vez, apenas o valor intrínseco e a margem de segurança nos dá fundamento para o pensamento de segundo nível defendido por Howard:

Quando tudo vai bem e os preços estão altos, os investidores correm para comprar. Deixam de lado toda a prudência. Então quando há caos por toda parte e os ativos estão expostos no balcão por pechincha, eles perdem toda vontade de assumir riscos. Sempre será assim.”

Para quem quiser ter na biblioteca, dá para comprar online pela Amazon. O preço é de R$ 55,00.

Reflexões para investidores

Consideramos que o livro “O mais importante para o investidor: lições de um gênio do mercado financeiro”, recentemente traduzido para o português, vem sendo bastante comentado na FinTwit. E repito, não é a toa que é tão elogiado!

Portanto, se você investe com base em fundamentos e com foco no longo prazo, leia o livro. O entendimento da obra será de grande valia na construção de sua filosofia de investimentos.

Consideramos essencial para o fundamentalista não apenas estudar métricas de valuation e contabilidade, mas também reforçar parte “não técnica” do investimento. Seja fatores psicológicos, entender os ciclos de mercado, o risco, o papel do acaso, a evitar as armadilhas. “O mais importante para o investidor” reúne tudo isso. Por fim, se você ainda não leu, o mais importante para você é ler o livro do Marks!

Arlindo Souza
Arlindo Souza
Coordenador de Conteúdo | Cursos no TradersClub
Contador, Mestre em Ciências Contábeis. Foi professor/pesquisador do departamento de contabilidade da UFRN e atuou em contabilidade de S.A.
É investidor com base em análise fundamentalista.

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